小米汽车港股

一、港股市场表现：汽车业务驱动估值重构

1. 股价与市值突破
   小米集团股价在 2024 年累计涨幅超 120%，2025 年 4 月 26 日盘中突破 40 港元，总市值一度逼近万亿港元。这一增长主要由汽车业务爆发驱动，机构预测若 2025 年小米汽车交付量达 50 万辆，汽车业务收入将突破 1250 亿元，净利润贡献或超 400 亿元，推动集团整体估值向科技巨头切换。
   
2. 市场情绪与流动性支撑
   港股科技板块在 2025 年进入牛市周期，恒生科技指数年内涨幅超 30%，小米因入选恒生指数成分股预期及南向资金增持（持股市值超 1356 亿港元），估值弹性显著放大。此外，美联储降息周期与 AI 技术突破（如 HyperOS 系统升级、L4 级自动驾驶预研）进一步提振市场信心。
   

二、汽车业务进展：产能扩张与生态协同

1. 销量与产能规划
   
   • 2024 年交付量：全年交付 13.68 万辆，其中 SU7 Ultra 首月订单突破 1 万台，SUV 车型 YU7 将于 2025 年 6-7 月上市。
   • 2025 年目标：交付量从 35 万辆上调至 50 万辆，北京二期工厂 6 月投产，年产能提升至 30 万辆，三期工厂规划中。
   • 供应链布局：武汉江夏区新建前副车架焊接生产线，与汇川技术合作电驱系统，确保核心零部件供应。
   
   
2. 财务与盈利前景
   
   • 短期亏损与规模效应：2024 年汽车业务亏损 62 亿元，单车亏损约 4.53 万元，但规模化后毛利率有望提升至 28%。
   • 生态协同价值：小米 “人车家全生态” 战略加速落地，AIoT 设备连接数超 10 亿台，全场景数据价值或推动估值体系重构。
   
   

三、行业环境：政策红利与竞争加剧

1. 政策支持
   2024-2025 年新能源汽车购置税减免政策延续，叠加 “以旧换新” 补贴（新能源乘用车最高 2 万元），为小米汽车销量增长提供政策助力。
   
2. 竞争格局
   
   • 头部车企目标：比亚迪 2025 年销量目标 550 万辆，蔚来、小鹏分别计划交付 44 万、35 万辆，行业竞争白热化。
   • 差异化优势：小米通过 “硬件 + 生态” 双轮驱动，在智能座舱、自动驾驶（与 DeepSeek 合作）及性价比（SU7 起售价 21.59 万元）上构建壁垒。
   
   

四、潜在风险与市场关注点

1. 产能与交付压力
   北京二期工厂投产进度（7-8 月）及供应链稳定性（如电池、芯片）是短期关键，若交付量连续两季度超预期，空头回补可能加速股价突破。
   
2. 估值与流动性风险
   当前小米港股动态市盈率约 30 倍，若汽车业务盈利不及预期或港股流动性收紧，可能面临回调压力。
   
3. 技术与政策变量
   L4 级自动驾驶技术商业化进展、欧盟数据合规要求及国内智能网联汽车法规更新，可能影响长期估值。
   

五、投资逻辑与展望

• 核心驱动：汽车业务放量（2025 年交付量目标 50 万辆）、手机高端化突破（4000-6000 元价位市占率 24.3%）及 AIoT 生态协同。
• 机构预测：若 2025 年净利润突破 1000 亿元（汽车贡献 120 亿元），按分部估值法总市值或达 5 万亿港元（对应股价 200 港元）。
• 风险对冲：关注产能爬坡进度、SU7 事故调查结果及行业价格战对毛利率的影响。