一、财务表现：亏损收窄与毛利率突破
- 全年亏损但季度改善显著
2024 年小米汽车业务全年亏损 62 亿元，但第四季度呈现出转折性变化：营收达 174 亿元（占全年 53%），毛利率提升至 20.4%，季度亏损收窄至 7 亿元。这一表现优于理想汽车（2024 年毛利率 20.3%），且单车亏损从第二季度的 6.6 万元降至第四季度的 1 万元，显示规模效应开始显现。
- 2025 年 Q1 接近盈亏平衡
数据分析师预测，2025 年第一季度小米汽车亏损可能进一步收窄至 1-2 亿元。若该预测准确，意味着小米汽车已进入盈利前的最后冲刺阶段。这一进展得益于销量增长（2025 年 Q1 交付 75,884 辆，月均 2.5 万辆）和成本优化。
二、成本结构：供应链整合与研发均摊
- 零部件成本控制
小米汽车通过供应链整合降低成本，例如：
- 电池：采用宁德时代三元锂电池和襄阳弗迪磷酸铁锂电池，通过双供应商策略平衡价格。
- 制造工艺：一期工厂采用大型压铸技术，减少零部件数量，提升生产效率。
- 研发费用：利用手机业务的研发资源，例如智能座舱与手机系统通用，减少重复投入。
- 产能提升与规模效应
小米汽车二期工厂于 2025 年 4 月完成验收，预计 7-8 月投产，年产能将提升至 35 万辆。当前 SU7 订单积压超 20 万辆，交付周期长达 30 周以上，产能释放后单车成本将进一步下降。
三、市场策略：高性价比与生态协同
- 定价策略与市场定位
小米 SU7 起售价 21.59 万元，顶配 Ultra 版 52.99 万元，通过 “高低搭配” 覆盖不同消费群体。尽管初期定价被认为 “亏钱卖车”，但 20.4% 的毛利率表明其成本控制优于行业平均水平。
- 生态联动优势
小米汽车与手机、IoT 设备深度整合，例如：
- HyperOS 系统：实现车机与手机无缝互联，提升用户粘性。
- 软件服务：通过自动驾驶订阅、车载应用商店等拓展收入来源，弥补硬件利润。
四、未来展望：盈利时间表与增长引擎
- 2025 年盈利预期
浙商证券预测，小米汽车 2025 年有望实现超 100 亿元的经调整利润。若全年交付 35 万辆目标达成，以单车毛利 4.4 万元计算，汽车业务毛利将达 154 亿元，覆盖研发和销售费用后有望实现盈利。
- 新车型与产能释放
- YU7 上市：2025 年 6-7 月推出 SUV 车型 YU7，售价 30-40 万元，进一步扩大市场份额。
- 产能爬坡：二期工厂投产后，月产能将提升至 3 万辆以上，缓解交付压力。
- 政策与行业红利
上海、深圳等地的新能源汽车补贴（最高 1.5 万元）和置换政策，将刺激销量增长。此外，2025 年电动车市场需求持续增长，小米凭借供应链优势有望抢占更多份额。
结论：盈利在望，但需突破产能瓶颈
小米汽车尚未实现盈利，但其财务表现已呈现 “营收增长 - 亏损收窄 - 毛利率提升” 的良性循环。2025 年第一季度接近盈亏平衡，随着产能释放和新车型上市，全年盈利可能性极高。然而，产能不足（当前交付周期长达 30 周）仍是最大挑战，若二期工厂顺利投产，小米有望成为继理想、零跑之后第三家盈利的新势力车企。
