一、核心供应链企业
1. 电池与电驱系统
- 宁德时代（300750.SZ）
作为小米 SU7 Max 及 Ultra 的三元锂电池供应商，2025 年 Q1 净利润同比增长 32.85%，毛利率提升至 24.4%，显示出其在动力电池领域的技术优势和成本控制能力。小米汽车的产能扩张（2025 年目标 35 万辆）将直接拉动其订单增长。此外，宁德时代与小米在钠离子电池、固态电池等前沿领域的合作（如投资瑞隆科技、云山动力）可能成为未来增长点。 - 比亚迪（002594.SZ）
为小米 SU7 基础版提供磷酸铁锂电池，2025 年 Q1 市值超越宁德时代，但其对比亚迪的依赖度较低（约 30% 订单）。比亚迪自身新能源汽车销量增长（2025 年目标 500 万辆）可能分流部分资源，需关注其产能分配。
2. 智能驾驶与座舱
- 德赛西威（002920.SZ）
提供智能座舱域控制器，与高通 8295 芯片深度适配，2024 年智能座舱业务收入增长 40%。小米汽车的智能化需求（如 SU7 Ultra 的 L3 级自动驾驶）将推动其产品渗透率提升。 - 汇川技术（300124.SZ）
联合研发 V6s 超级电机（转速 21,000rpm），适配小米 SU7 Max，2024 年电驱动系统收入占比提升至 25%。其在新能源汽车领域的技术积累（如高压平台）可能受益于小米的高端车型布局。
3. 轻量化与底盘系统
- 拓普集团（601689.SH）
供应底盘系统、空气悬架等，单车价值量达 1.25 万元，2024 年营收增长 35%。小米汽车的产能爬坡（武汉工厂 2025 年中投产）将带来订单增量。 - 模塑科技（000700.SZ）
通过参股公司北汽模塑供应保险杠、外饰件，2024 年汽车零部件业务收入增长 28%。轻量化材料（如镁合金支架）的应用可能提升其毛利率。
二、生态协同与市场动态
1. 小米集团（01810.HK）
- 业务进展：2025 年 Q1 营收预计增长 21%，汽车业务亏损收窄至 7 亿元，毛利率提升至 20.4%。SU7 系列交付量超预期（3 月 2.9 万辆），武汉工厂（2000 亩）和北京二期工厂（年产能 15 万辆）的投产将缓解产能压力。
- 风险提示：汽车业务仍处亏损阶段（2024 年调整后净亏损 62 亿元），需关注 2025 年能否实现盈利。此外，特斯拉 Model 3/Y 的降价策略可能挤压中高端市场份额。
2. 行业趋势与政策
- 市场渗透率：2025 年新能源汽车渗透率预计达 51%，中高端市场（20-30 万元）竞争加剧。小米 SU7 在 C 级车市场份额达 8.13%，领先特斯拉 Model 3（2.05%），但需警惕华为、小鹏等新进入者的冲击。
- 政策支持：2025 年中央及地方补贴总额 4000 亿元，报废更新补贴（最高 2 万元）和置换补贴（最高 1.5 万元）将刺激消费。小米汽车的定价策略（SU7 起售价 21.99 万元）可能受益于政策红利。
3. 海外市场风险
小米计划 2027 年出海，但面临欧盟数据法规（如《数据法案》要求本地存储）、专利费用（每辆车需支付 2300 元）及本地竞争（如大众 ID.3 在欧洲的低价策略）。若海外扩张不及预期，可能影响供应链企业的出口业务。
三、投资逻辑与风险
1. 核心逻辑
- 技术驱动：小米汽车的智能化（ORION 自动驾驶框架）和生态协同（“人车家全生态”）可能提升估值。
- 产能释放：武汉工厂和北京二期工厂的投产将缓解供应压力，2025 年交付目标 35 万辆有望带动供应链业绩增长。
- 政策红利：新能源汽车补贴延续，叠加消费刺激政策，可能推动销量超预期。
2. 风险提示
- 竞争加剧：特斯拉、比亚迪等头部企业的价格战可能压缩利润空间。
- 供应链波动：电池原材料（如碳酸锂）价格上涨可能影响毛利率。
- 技术落地风险：自动驾驶技术（如端到端大模型）的商业化进展可能不及预期。
四、关键跟踪指标
- 小米汽车交付量：2025 年 Q2 能否突破 10 万辆。
- 供应链企业毛利率：宁德时代、汇川技术等的成本控制能力。
- 政策变化：新能源汽车补贴退坡或国际贸易壁垒。
- 技术进展：ORION 自动驾驶框架的落地情况及用户反馈。
五、总结
小米汽车产业链的核心机会集中在电池（宁德时代）、智能驾驶（德赛西威）、轻量化（拓普集团）等领域，建议关注产能扩张与技术突破带来的业绩弹性。投资者需警惕市场竞争加剧及供应链风险，结合政策动态与企业财报进行动态调整。
